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　　中金发布研报称，初次袒护映恩生物-B（09606）予以跑赢行业评级，基于DCF估值，合理市值379亿港元，对应计算价430港元，较现时股价有20.1%的上行空间。公司是国外化的平台型抗体偶联药物（ADC）革新公司。

　　中金主要不雅点如下：

　　ADC是现在环球最具出息、发展最快的药物形状之一

　　字据Frost &

　　Sullivan，2023年环球ADC市集鸿沟约104亿好意思元，其展望到2032年将达到1，151亿好意思元。下一代ADC正抑止探索分子打算和靶点的优化、疗效和安全性的升级，该行觉得也有后劲将ADC的期骗从肿瘤拓展到自免等鸿沟。

　　映恩生物行为平台型ADC革新者，已从多个对外授权互助中获取考证

　　公司自主设立了4个特质ADC时候平台，和包括

　　BioNTech、百济神州、Avenzo、葛兰素史克等跨国药企终了授权，交游总价值跨越60亿好意思元。该行觉得映恩生物环球互助研发有望反哺其革新平台，启动其ADC革新的“飞轮效应”。

　　首款ADC有望2025年提交上市央求，后续管线各具亮点

　　字据公司公告，公司展望2025年递交DB-1303（HER2

　　ADC）用于子宫内膜癌在好意思国的上市央求、用于乳腺癌在中国的上市央求。公司DB-1311（B7-H3

　　ADC）在前方腺癌中展示出潜在同类最好后劲，DB-1310（HER3 ADC）有望其后居上；DB-1305（TROP2

　　ADC）和双抗的联用探索证实环球率先，自免和双抗ADC抑止激动下一代ADC前沿探索。

　　该行与市集的最大不同？

　　市集倾向对已过问临床的管线逐一估值评价公司价值，该行强调公司在ADC鸿沟行为已考证的平台型革新者的投资价值，优秀的平台永恒或将孵化更多价值管线。

　　潜在催化剂：DB-1303中好意思上市央求，DB-1311注册临床开展。

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